归母净利润突降 汇兑损失难控 欧陆通欲登创业板前景难料

  营业收入的快速提升，并不能完全体现欧陆通的运营情况。2017年度净利润同比下滑28.87%，凸显出欧陆通经营方面并不稳定，这或为其IPO之路蒙上一层阴影

  随着电子技术的持续发展和设计的逐渐完备，开关电源以其小型化、重量轻、转化效率高等优点，在降低能耗等方面显现出长远优势。此外，因符合电子科技类产品的安全、电磁兼容、环保等认证要求，使其快速地发展成为主流电源产品。

  近期，消费类电子科技类产品生产商——深圳欧陆通电子股份有限公司（下称欧陆通）在证监会网站更新了招股说明书，申请于创业板上市。

  本次IPO该公司拟公开发行股票数量不超过2530万股，占发行后总股本的比例不低于25%。股票发行募集资金大多数都用在赣州电源适配器扩产项目、研发中心建设项目、赣州电源适配器产线技改项目和补充流动资金，投资总额合计5.54亿元人民币（下同）。

  《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，近年来，欧陆通营业收入上涨较快，但是，这并不能完全体现公司的运营情况。2017年，该公司净利润同比下滑高达28.87%，凸显出经营方面的不稳定性，也为其IPO之路蒙上了一层阴影。

  欧陆通成立于1996年，主要是做开关电源产品的研发、生产与销售，基本的产品包括电源适配器与服务器电源等，应用于办公电子、机顶盒、网络通信、音响、数据中心等领域。

  基于应用领域众多，且不存在替代设备，我国开关电源市场规模迅速扩大。据《中国电源行业年鉴2019》多个方面数据显示，2016年至2018年我国开关电源市场规模分别为1215.30亿元，1323.30亿元和 1429.50亿元，2017 年、2018 年同比增长分别为 8.89%、8.03%，根据下游应用行业发展状况预测，开关电源当前的销售额平均每年将继续保持7%—10%的增长率平稳增长。

  伴随电源产业呈现良好发展形态趋势，欧陆通营业收入快速提升。据招股书显示，2016—2018年及2019年1—6月（下称报告期），该公司营业收入分别为6.96亿元、8.14亿元、11.02亿元及5.36亿元。

  然而，与营收迅速增加不匹配的是，欧陆通在2017年的归母净利润出现大幅度地下跌。据招股书显示，报告期内该公司归母净利润分别为5035.45万元、3581.88万元、5856.46万元及3238.74万元。其中，2017年度归母净利润较之2016年同期下滑28.87%。

  对此，欧陆通向《投资时报》表示，除了公司2017年对部分员工做股份支付，以及2017年公司股份支付费用调增应纳税所得额外，归母净利润下滑与毛利率下滑及汇兑损失增加皆有关系。

  通过翻阅招股资料，《投资时报》研究员发现，导致欧陆通在2017年度的净利润下滑的原因错综复杂，折射出欧陆通现存的种种经营窘状。

  首当其冲的便是毛利率的连续下滑。据招股书显示，报告期内，该公司综合毛利率分别是20.88%、19.38%、17.69%和19.75%。

  对此，欧陆通表示，公司主要营业业务毛利率变动的根本原因系电源适配器毛利率变动所致。招股书显示，报告期内，其电源适配器毛利率分别为21.19%、19.05%、17.64%和20.33%。

  《投资时报》研究员注意到，2017年及2018年，欧陆通电源适配器产品毛利率连续下滑，根本原因由于产品单位成本未与单位售价同比下滑所致。

  据招股书显示，报告期内，其电源适配器产品单位售价（元/只）分别为18.01、16.09、15.92及15.31；同期单位成本（元/只）分别为14.19、13.02、13.11及12.20。

  对于电源适配器产品单位售价的下滑，欧陆通将原因归纳为两点：首先，公司产品以定制化为主，产品规格型号较多，通常功率越小，售价越低；其次，随着同规格产品的批量供货，通常会对其供货时间比较久的产品做调价，导致电源适配器平均售价下降。

  而对于单位平均成本变动，欧陆通则认为是由于产品直接材料、直接人工以及制造费用的变动所致。

  通过翻阅招股书，《投资时报》研究员注意到，原材料价格波动以及人力成本上涨被欧陆通列为主要的经营风险。据招股书显示，公司生产经营所需的主要原材料系半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比重较高，分别为 73.00%、72.27%、73.96%和 72.11%。如果该公司未来收入规模上涨的速度放缓，而经营成本及费用逐年增加，其利润水准将面临持续下滑的风险。

  导致2017年净利润大幅度地下跌的另一原因，是由于汇率的波动而产生的的汇兑损失。

  招股书显示，汇率波动致使欧陆通2017年汇兑损失较2016年增加1558.48万元。究其原因，主要为欧陆通有半数以上的出售的收益来自境外。

  《投资时报》研究员注意到，由于汇率波动原因，报告期其内，欧陆通产生的汇兑损益金额分别为-746.42 万元、812.06 万元、-724.23 万元和-8.38 万元。

  对此，欧陆通向《投资时报》表示，公司产品主要出口客户位于新加坡、韩国、中国香港、泰国、北美、南非、欧盟等国家和地区。目前公司主要进口国或地区对开关电源产品的进口不存在关税壁垒，暂无反倾、反补贴等不利变化。报告期内，公司直接出口美国的开关电源产品金额较小，因此受到当前贸易环境影响有限。

  《投资时报》研究员查阅招股书注意到，欧陆通有限（欧陆通前身）及孙公司越南欧陆通曾因“未按期申报税款”而受到处罚。

  据招股书显示，2016年1月5日及1月8日，欧陆通有限被深圳市宝安区地方税务局分别出具了两份《税务行政处罚决定书》，分别被处以人民币900.00元的罚款。同样是在2016年1月，欧陆通有限被深圳市宝安区地方税务局处以人民币50.00元罚款。上述罚款系欧陆通有限未按期申报房产税和企业所得税所致。

  2018年4月，越南欧陆通被越南海防市税务局出具《关于处理行政违规的决定》，被处以112.00万越南盾（折合人民币334.00元）的罚款。上述罚款系越南欧陆通财务专员未按期缴纳承包商税所致。

  对此，欧陆通向《投资时报》回应称，越南欧陆通接到处罚决定书后及时缴纳了上述罚款并按照有关要求进行了整改。故此，上述处罚不会对公司的生产经营造成重大不利影响，也不会对公司本次发行与上市构成实质性障碍。

  一位不愿意透露姓名业内的人表示，除了罚款及滞纳金风险之外，企业未按期申报纳税还将面临纳税信用的风险，这将直接影响企业的年度纳税信用评估结果。